GermanWikipedia - /page/entry.mu

<!DOCTYPE html>

<title>Cash Value Added</title>

</head>

<h1 id="firstHeading" class="firstHeading mw-first-heading"><span class="mw-page-title-main">Cash Value Added</span></h1>

</header>

</div>

<p>Der <b>Cash Value Added</b> (<i>CVA</i>) oder <i>Unterschieds-Brutto-Cashflow</i> (<i>UBCF</i>)<sup id="cite_ref-1" class="reference"><a href="#cite_note-1"><span class="cite-bracket">[</span>1<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> ist eine <a href="Residualgewinn" title="Residualgewinn">Residualgewinngröße</a> auf der Basis des <a href="Cash_Flow_Return_on_Investment" title="Cash Flow Return on Investment">Cash Flow Return on Investment</a> (CFROI). Eine Variation des CVA ist der <a href="Economic_Value_Added" title="Economic Value Added">Economic Value Added</a> von <a href="Stern_Stewart_%26_Co" title="Stern Stewart & Co">Stern Stewart & Co</a>.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Berechnung">Berechnung</h2></div>

<p>Der CVA kann auf zwei unterschiedlichen Wegen berechnet werden. Dabei ist (1) die allgemeinere Form, während (2) eine Modifizierung ist für den Fall, dass der CFROI nach der Variante II berechnet wird.

</p>

<dl><dd>(1) CVA = (CFROI – wacc ) <span class="mwe-math-element mwe-math-element-inline"><span class="mwe-math-mathml-inline mwe-math-mathml-a11y" style="display: none;"><math xmlns="http://www.w3.org/1998/Math/MathML" alttext="{\displaystyle \cdot }">

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle \cdot }</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/ba2c023bad1bd39ed49080f729cbf26bc448c9ba.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: 0.439ex; margin-bottom: -0.61ex; width:0.647ex; height:1.176ex;" alt="{\displaystyle \cdot }" loading="lazy"></span> BIB</dd></dl>

<p>oder

</p>

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle \cdot }</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/ba2c023bad1bd39ed49080f729cbf26bc448c9ba.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: 0.439ex; margin-bottom: -0.61ex; width:0.647ex; height:1.176ex;" alt="{\displaystyle \cdot }" loading="lazy"></span> BIB)</dd></dl>

<dl><dd><dl><dd>BCF – Brutto<a href="Cashflow" title="Cashflow">cashflow</a></dd>

<dd>BIB – Bruttoinvestitionsbasis</dd>

<dd>CFROI – <a href="Cash_Flow_Return_on_Investment" title="Cash Flow Return on Investment">Cash Flow Return on Investment</a></dd>

<dd>wacc – <a href="Weighted_average_cost_of_capital" class="mw-redirect" title="Weighted average cost of capital">weighted average cost of capital</a></dd>

<dd>ÖA – Ökonomische <a href="Abschreibung" title="Abschreibung">Abschreibung</a></dd></dl></dd></dl>

<ul><li>Der <i>Bruttocashflow</i> (BCF) soll die Ertragskraft des Unternehmens abbilden, weniger aber die Finanzkraft. Die Berechnung erfolgt retrograd, d. h. der <a href="Cash-Flow" class="mw-redirect" title="Cash-Flow">Cash-Flow</a> wird aus den Zahlen der <a href="Bilanz" title="Bilanz">Bilanz</a> abgeleitet, da die wahren Cash-Flows im Allgemeinen nicht vorliegen. Die Bereinigung des Gewinns erfolgt nach dem Schema der <a href="Deutsche_Vereinigung_f%C3%BCr_Finanzanalyse_und_Asset_Management" title="Deutsche Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management">Deutschen Vereinigung für Finanzanalyse</a>/Schmalenbachgesellschaft (DVFA/SG).</li></ul>

<ul><li>Die <i>Bruttoinvestitionsbasis</i> (BIB) ist das bis zu einem Stichtag in ein Unternehmen investierte Kapital, d. h. nicht verzinsliches <a href="Fremdkapital" title="Fremdkapital">Fremdkapital</a> ist nicht Bestandteil der Größe. Die BIB setzt sich aus planmäßig abschreibbaren <a href="Aktiva" title="Aktiva">Aktiva</a> und nicht planmäßig abschreibbaren Aktiva zusammen. Für nicht abschreibbare Aktiva werden die <a href="Buchwert" title="Buchwert">Buchwerte</a> als Basis verwendet.

<ul><li>Das <i>nicht verzinsliche Fremdkapital</i> fällt aus der BIB heraus. Die Berechnung anhand der Bilanzdaten gestaltet sich dabei schwierig, da eine Aufschlüsselung nicht erfolgt. Daher wird vereinfachend angenommen, dass <a href="Verbindlichkeit" title="Verbindlichkeit">Verbindlichkeiten</a> gegenüber Lieferanten, Anzahlungen von Kunden und Steuerverbindlichkeiten unverzinslich sind.</li></ul></li></ul>

<ul><li>Die <i>Ökonomischen Abschreibungen</i> (ÖA) sind der Betrag, der nötig ist, um zukünftige Ersatzinvestitionen zu tätigen. Der Betrag ist, <a href="Ceteris_paribus" title="Ceteris paribus">ceteris paribus</a>, kleiner als die handels- oder steuerrechtlichen Abschreibungen, da der Betrag mitverzinst wird.

<ul><li>Berechnung der ÖA erfolgt durch: ÖA = <span class="mwe-math-element mwe-math-element-inline"><span class="mwe-math-mathml-inline mwe-math-mathml-a11y" style="display: none;"><math xmlns="http://www.w3.org/1998/Math/MathML" alttext="{\displaystyle {\frac {wacc\cdot (1+wacc)^{n}}{(1+wacc)^{n}-1}}\cdot }">

<mfrac>

<mrow>

<msup>

</mrow>

</msup>

</mrow>

<mrow>

<msup>

</mrow>

</msup>

</mrow>

</mfrac>

</mrow>

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle {\frac {wacc\cdot (1+wacc)^{n}}{(1+wacc)^{n}-1}}\cdot }</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/4f45a12a88a7073530a44f354714ae727f574853.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -2.671ex; width:20.008ex; height:6.509ex;" alt="{\displaystyle {\frac {wacc\cdot (1+wacc)^{n}}{(1+wacc)^{n}-1}}\cdot }" loading="lazy"></span> Abschreibbare Aktiva</li></ul></li></ul>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Bewertung">Bewertung</h2></div>

<p>Sobald der CFROI größer ist als der Gesamtkapitalkostensatz (wacc), wird eine Wertsteigerung erreicht (siehe Formel (1)). Die <a href="Cashflow" title="Cashflow">Cashflow</a>-Basierung vermeidet dabei weitgehend die Einflüsse der <a href="Bilanzpolitik" title="Bilanzpolitik">Bilanzpolitik</a>. Bei der Verwendung des CFROI II als Grundlage stimmt die Abzinsung der Cashflows mit der Diskontierung der Übergewinngrößen überein, wodurch das <a href="Preinreich-L%C3%BCcke-Theorem" title="Preinreich-Lücke-Theorem">Preinreich-Lücke-Theorem</a> erfüllt ist. Die Verwendung des CFROI als Grundlage bringt natürlich alle Kritikpunkte an diesem Konzept mit sich. Eine Manipulation ist bei der Ermittlung der Kapitalkosten über den <a href="WACC-Ansatz" class="mw-redirect" title="WACC-Ansatz">WACC-Ansatz</a> möglich. Nicht berücksichtigt werden beim CVA die <a href="Immaterielles_Verm%C3%B6gen" class="mw-redirect" title="Immaterielles Vermögen">immateriellen Vermögensgegenstände</a>.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Kritik">Kritik</h2></div>

<p>Es wird angeführt, dass die angestrebte Korrelation zwischen CVA und <a href="Shareholder_Value" title="Shareholder Value">Shareholder Value</a> nur äußerst gering ist und das Konzept daher ungeeignet sei, Wertschöpfung zu ermitteln.<sup id="cite_ref-2" class="reference"><a href="#cite_note-2"><span class="cite-bracket">[</span>2<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Literatur">Literatur</h2></div>

<li id="cite_note-1"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-1">↑</a></span> <span class="reference-text"><span class="cite"><a rel="nofollow" class="external text" href="http://www.investor.bayer.de/de/aktie/glossar/#letterU"><i>Bayer Investor Relations: Aktie - Glossar.</i></a> In: <i>investor.bayer.de.</i><span class="Abrufdatum"> Abgerufen am 8. November 2013</span>.</span><span style="display: none;" class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Adc&rfr_id=info%3Asid%2Fde.wikipedia.org%3ACash+Value+Added&rft.title=Bayer+Investor+Relations%3A+Aktie+-+Glossar&rft.description=Bayer+Investor+Relations%3A+Aktie+-+Glossar&rft.identifier=http%3A%2F%2Fwww.investor.bayer.de%2Fde%2Faktie%2Fglossar%2F%23letterU"> </span></span>

</li>

<li id="cite_note-2"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-2">↑</a></span> <span class="reference-text">Pablo Fernandez: <cite style="font-style:italic">EVA, economic profit and cash value added do not measure shareholder value creation</cite>. In: <cite style="font-style:italic">Journal of Applied Finance</cite>. <span style="white-space:nowrap">Band<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>9</span>, <span style="white-space:nowrap">Nr.<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>3</span>, 2003, <span style="white-space:nowrap">S.<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>74–94</span>.<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Ajournal&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Cash+Value+Added&rft.atitle=EVA%2C+economic+profit+and+cash+value+added+do+not+measure+shareholder+value+creation&rft.au=Pablo+Fernandez&rft.date=2003&rft.genre=journal&rft.issue=3&rft.jtitle=Journal+of+Applied+Finance&rft.pages=74-94&rft.volume=9" style="display:none"> </span></span>

</li>

</ol>

<ul><li>Daniel Stelter: „Wertorientierte Anreizsysteme“ in Wolfgang Bühler, <a href="Theo_Siegert" title="Theo Siegert">Theo Siegert</a> (Hrsg.): Unternehmenssteuerung und Anreizsysteme: Kongress-Dokumentation / 52. Deutscher Betriebswirtschafter-Tag 1998, Stuttgart: Schäffer-Poeschel Verlag, S. 207–241.</li>

<li>Martin Hebertinger: „Wertsteigerungsmaße – Eine kritische Analyse“, Frankfurt am Main et al. 2002, Europäischer Verlag der Wissenschaften, ISBN 3-631-38594-3</li>

<li>Plaschke, Frank J.: „Wertorientierte Management-Incentivesysteme auf Basis interner Wertkennzahlen“, ab S. 161, ISBN 3-8244-7760-2</li></ul></div><div><div class="zim-footer">

Dieser Artikel wurde von <a class="external text" title="Zuletzt bearbeitet am 2023-04-03" href="https://de.wikipedia.org/wiki/?title=Cash_Value_Added&oldid=232441468">Wikipedia</a> herausgegeben. Der Text ist unter <a class="external text" href="https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/deed.de">Creative Commons Attribution-Share Alike 4.0</a> verfügbar, sofern nicht anders angegeben. Für die Mediendateien können zusätzliche Bedingungen gelten.

</div>

</div></div>

</div>

</main>

</div>

</body></html>